万亿板块，“底部反转”要来了？
券商2022年整体业绩承压，板块有望迎来“底部反转” 中国基金报记者 赵心怡 各家券商陆续亮出2022年“成绩单”，从中证协率先披露的2022年证券公司“总成绩”来看，“承压”仍是本年报季的关键词，行业总体营收和净利润同比降幅均超过20%。140家证券公司2022年实现营业收入3949.73亿元，同比下降21.38%；实现净利润1423.01亿元，同比下降25.54%。 截至2022年4月1日，wind数据显示，共有28家券商/券商概念股公布2022年年报，前十大券商中仅剩国信证券还未披露年报。从已有数据可知，2022年净利润超百亿的券商仅有中信证券、国泰君安和华泰证券3家，只有2家券商净利润同比实现正增长。营收方面，中信证券以超650亿元的营收居于行业首位，营收超过300亿元的券商还有华泰证券、国泰君安、中国银河3家。 营收规模大面积滑坡 仅2家净利实现正增长 从营收情况来看，“强者恒强”局面依然明显，但规模大面积下滑。2022年仅有12家券商营收超过100亿元，2021年则有18家券商，2022年营收超过200亿元的9家券商是中信证券、国泰君安、中国银河、华泰证券、中信建投、中金公司、海通证券、广发证券和申万宏源。 其中，营收下滑幅度最大的三家的券商为红塔证券（87.56%），中山证券（60.61%）和中原证券（57.45%）；海通证券、广发证券、申万宏源等多家大型券商营收同比降速也在两成以上；浙商证券和华林证券2家券商营收微增。 在证券行业整体承压的背景下，各家券商净利润下滑也非常显著，目前公布的数据中仅有方正证券和信达证券2家券商实现净利正增长，中金公司、中信建投、国泰君安等龙头券商净利润降幅均超过20%，申万宏源更是同比直降70%。 业绩“打骨折”，净利润同比下降超97%的红塔证券在年报中表示，报告期公司自营业务持有的金融资产受市场波动影响，投资收益和公允价值变动损益同比减少，导致公司净利润发生较大变化。 2021年净利润超过“百亿”的券商多达10家，而2022年仍在“百亿俱乐部”之列的仅剩下中信证券、国泰君安和华泰证券3家券商，随其后的是招商证券、广发证券和中国银河证券。值得注意的是，中信证券依然稳坐“券商一哥”宝座，净利润超过第二名98.1亿元，招商证券净利润80.72亿元反超去年第四的海通证券，招商证券净利润跃居第四，成为该公司史上最好净利润排名。东方财富母公司（含天天基金网）净利润85亿元，不过东方财富证券的净利润只有52.78亿元。 自营业务成“胜负手” 方正、华林表现亮眼 受市场波动影响较大的情况下，券商自营业务成了业绩盈亏的“胜负手”。据中证协公布的数据，2022年全行业实现证券投资收益608.39亿元，同比下降55.94%。 按照“自营业务收入=投资收益+公允价值变动-对联营/合营企业投资收益”口径进行计算，2022年自营业务收入在50亿以上券商有中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、中国银河、招商证券和申万宏源。中信证券去年以176.36亿元的自营收入稳居行业第一，中金公司的自营收入也在100亿元以上，国泰君安和华泰证券的自营收入分别为70.26亿元和60.27亿元。 而海通证券、东兴证券、中泰证券和国元证券的自营业务都出现了亏损，海通证券直接亏损10亿元，东兴证券的亏损也高达7亿元。 从同比变动来看，方正证券、华林证券的自营业务收入实现同比正增长，尤其是“黑马”华林证券，自营业务2022年同比大幅增长227.14%。对此，华林证券表示，公司自营业务侧重固定收益类业务，注重策略交易与分散投资，夯实基本盘；权益类业务控制股票投资规模，把握投资机会，有效防御市场风险，投资收益率大幅超越市场各主要指数。 券商板块有望迎来修复 虽然2022年券商业绩普遍承压，但随着全面注册制的进行和经济逐步复苏，多家券商认为券商板块在2023年有望迎来修复。 天风证券指出，当前券商板块估值显著低估，PB仅1.2X，处于近十年10%分位以下；金融监管架构调整证监会提级管理，资本市场重要性进一步提升，后续更多深化资本市场改革的政策有望持续出台，券商作为资本市场中介有望长期受益注册制改革和直接融资比重的提升；通讯、基建等行业正逐步兑现中特估背景下上市央国企价值重估逻辑，目前国资背景上市券商占比超70%，估值相对更低的中字头头部券商后续有望获得更多资金青睐，提振板块估值。 海通国际也称，注册制改革是资本市场的重大里程碑，标志着真正市场化的时代来临。预计全面注册制落地后，券商投行业务及机构业务行业集中度将进一步提升，券商财富管理业务表现则将直接受益于市场的扩容。 南京证券认为，当前行业业绩低点已过，随着经济复苏驱动市场回暖，券商业绩有望迎来底部反转。当前券商板块估值仍位于历史底部，PB仅1.29倍，对应近十年历史估值分位数为12%。后续待市场情绪进一步回暖，券商板块估值有望进一步上升。财富管理“减速刹车” 券商酝酿新打法 中国基金报记者 莫琳自2018年末掀起的券商财富管理转型热，在2022年遭遇严峻考验。根据中证协数据统计，得益于证券公司财富管理转型，全年证券行业实现投资咨询业务净收入59.74亿元，同比增长9.47%。但是作为财富管理业务发展的重要指标之一，代销金融产品净收入下滑明显。在已公布年报的20多家上市券商中，仅华泰证券、中金公司和海通证券三家券商实现了正向增长。大多数券商，包括中信证券，也同比下降超30%。 两大重要指标同比下降 头部券商酝酿“机构化”、“国际化”多位资深券商人士认为，代销金融产品收入是现阶段财富管理转型的重要衡量指标，该项收入的增加以及该项收入占财富管理比重的提升，体现了券商财富管理能力的增强。就代销金融产品净收入这个指标来看，中信证券正在失去以往的绝对优势。该公司去年该项收入为16.8亿元，相较于去年的25.5亿元，下降了36.6%。中金公司和华泰证券以12.1亿元和9.7亿元暂列第二和第三名。值得注意的是，这两家公司的代销收入去年分别同比增长6.14%和24.36%。整体来看，2021年代销收入超过5亿元的券商有10家，而2022年，截至目前，仅有中信证券等5家券商的代销收入超过5亿元。与此同时，检验财富管理转型是否见效的重要指标——代销净收入占经纪业务收入的比重，也大多同比下降。仅中金公司、华泰证券、招商证券、光大证券、海通证券同比上涨。代销比重超过10%的公司中，浙商证券跌出榜单，华泰证券首次进入。客观上来看，受2022年市场巨幅震荡、债券风波等诸多黑天鹅事件影响，代销金融产品净收入处于趋势性下滑属于正常现象，但券商财富管理的新业态探索同样显现出不同亮点，或是企业家办公室业务，或是股票投顾，抑或是海外财富管理业务。以华泰证券为例，旗下交易APP“涨乐财富通”平均月活数达926.8万人，同比提升4.0%，月活数仍居券商类APP第1名。公司以科技驱动转型，研发费用率快速提升，2022年公司研发费用19.6亿元，占营收比重6.1%，同比提升2.42百分点。源源不断的客户给金融产品代销迎来了“活水”，在2022年基金市场新发基金份额同比下降50.1%的情况下，公司代销收入保持逆势增长，实现代销金融产品收入9.7亿元，同比增长24.36%，贡献证券经纪收入比重提升至10%。截至2022四季度末，公司销售保有非货基金规模1367亿元，券商中排名第2。国内财富管理业务蒸蒸日上，国际业务也大放异彩。年报显示，截至报告期末，华泰证券境外子公司AssetMark平台资产总规模914.70亿美元；AssetMark平台总计服务9297名独立投资顾问，其中管理500万美元以上资产规模的活跃投资顾问2882名。数据显示，华泰证券国际业务收入占到其营收的20.71%。越来越多的券商达成共识，持续受益于居民资产配置向权益资产转移，券商经纪业务由以交易为导向的传统模式向以资产配置为导向的财富管理买方模式转型。除了要重点打造好产品体系之外，提升高净值客户和机构客户的比重，成为头部券商的重要策略之一。有券商财富管理负责人对记者表示，机构客户需求呈现综合化、定制化及跨境化趋势，对券商提出了更高的综合性要求。中金公司在年报中表示，近年来资本市场的国际化、机构化进程持续加速，大量传统通道性业务面临巨大压力。对此，公司围绕“机构化”、“国际化”、“产品化”持续进行能力建设，提早布局新赛道，紧密围绕科技创新、绿色发展等国家重点部署领域，推动以资产管理业务、私募股权业务及财富管理业务为代表的新兴业务持续发展。中信证券也表示，境内机构股票经纪业务将继续深耕传统客户市场，提升客户有效覆盖率，开拓财富管理机构业务客户市场，探索新的业务模式。境外机构股票经纪业务在亚太地区保持排名前列的市场地位。着眼全球，凝聚共识，团结协作，积极协调公司各类业务产品和资源，增加对新领域、新业态的布局，为客户提供综合权益类投资交易的鼎力支持。 基金投顾业务承压 华泰证券骤减55亿元基金投顾作为券商财富管理的重要创新业务，在运行了近一年后，在很多券商的年报中只字未提。目前能统计的数据显示，2022年底，券商开展基金投顾业务规模破百亿元的仍然只有东方证券、华泰证券和中信证券。年报显示，截至2022年末，东方证券旗下基金投顾业务共推出了“悦”系列和“钉”系列两个产品体系，共13只投资组合策略，规模约149亿元，服务客户约16万。中信证券在2022年年报中披露的数据显示，公募基金投顾业务累计签约客户近14万户、累计签约资产超百亿元。华泰证券2022年报显示，截至报告期末，基金投资顾问业务授权资产139.13亿元、参与客户数量61.76万户。而在2021年底，基金投顾业务的资产总规模以及签约户数分别为195.11亿元、72.21万户。这意味着华泰证券的基金投顾客户减少超10万户，管理规模下将了55亿元。而事实上，这一现象存在于大多数的券商。申万宏源2022年年报显示，截至2022年年底，公司公募基金投顾累计签约客户超6万人，存量客户人均委托资产达到6.20万元。而在2021年底该业务的签约户数则达到了9.5万户。国联证券2022年年报显示，公司基金投顾签约资产规模68.80亿元，较2021年底资产总规模为102.63亿元，2022年度下滑超过30亿元。而从公司基金投顾业务签约总户数来看，在2022年保持了增长，达到24万户。由此可见，基金投顾业务签约资产规模的下滑主要来自人均资产的减少。北方某券商财富管理负责人对记者坦言，2022年主动权益基金全年业绩的中位数为-21.12%、均值为-20.80%，市面上大多数的基金投顾产品在2022年都告负，“基金挣钱，基民不挣钱”的难题仍未突破。就下一阶段如何实现公司基金投顾业务增长，东方证券副总裁徐海宁认为，整体的基金投顾业务在实践过程中，与客户财富规划的结合不足，跟客户资产配置整体解决方案的结合也比较有限。未来，公司将加强从客户财富规划视角构建组合策略，进一步帮助客户细化投资场景。在“银行螺丝钉”投顾服务实践被证明有效的基础上，公司将在线上不断推广和扩大“银行螺丝钉”投顾服务模式，在线下紧密围绕基金投顾业务模式的构建、组织形态，目前公司已计划试点2至3家分支机构进行买方投顾服务转型。数字化转型提速 上市券商信息技术投入“狂飙” 中国基金报记者 闫晶滢 随着证券行业数字化转型的持续推进，各家证券公司“真金白银”砸向科技领域的投入也在水涨船高。 近期，上市券商2022年年报陆续落地。据中国基金报记者不完全统计，目前已有23家上市券商/券商概念股披露2022年信息技术投入情况，合计金额高达205亿元。其中，22家券商投入规模超过1亿元，9家券商投入突破10亿元。不仅头部券商投入持续增加，部分中小券商也意图通过科技赋能实现“弯道超车”。 信息技术投入规模“狂飙” 虽然2022年券商业绩水平有所走低，但在信息技术投入上，各家券商仍不吝惜信息科技投入，投入规模持续提升。 记者统计目前已披露该项数据的23家上市券商情况来看，22家券商投入规模超过1亿元，9家券商投入突破10亿元；10家券商信息技术同比增长超过20%。不难发现，证券行业在金融科技上的“军备竞赛”仍在持续。 具体来看，数字化转型走在行业前列的华泰证券，在2022年的信息技术投入排名中继续“霸榜”：2022年投入高达27.24亿元，同比增长22.3%。华泰证券表示，其公司一贯重视信息技术创新，坚持贯彻“科技赋能回归金融服务本源，科技与业务共创”的理念，围绕“成就客户、创新业务、优化运营、赋能员工”的目标，全面推进公司数字化转型，着力打造行业前列的科技核心竞争力。 中金公司紧随其后，2022年信息技术投入达到19.06亿元，同比增幅达到41.6%，增幅排名目前居于首位。在核心竞争力分析中，中金公司将“先进的信息技术能力”列入其中。中金公司称，其具有完善的信息技术管理架构和业界领先的自主研发能力，将以信息技术为基础持续推动业务发展。公司充分抓住中国金融科技蓬勃发展的优势条件，积极与中国领先的科技企业开展战略合作，以数据和技术拓展新产品、新业务、新模式。 信息技术投入领先行业的还有国泰君安。2022年年报显示，国泰君安当年信息技术投入为17.99亿元，同比增长17.2%；2019年至2022年信息技术投入复合增长率达到13%。 国泰君安表示，其集团高度重视对科技的战略性投入，持续推进自主金融科技创新，是金融科技在证券行业应用的先行者，信息技术投入始终位居行业前列。报告期内，国泰君安在行业内首家完成新一代信创核心交易系统的全面切换，稳步推进道合销售通、多空收益互换系统、券源通3.0以及企业客户CRM等重点项目建设，数字科技能力不断提升。 除上述三家头部券商外，海通证券、招商证券、中信建投、广发证券、银河证券、安信证券（国投资本披露）6家2022年信息技术投入也超过10亿元。 中小券商意图“弯道超车” 除了大型券商持续巩固金融科技领域竞争力外，业内部分中小券商也加大信息技术投入，意图凭借科技的力量“弯道超车”。 例如，华林证券2022年信息技术投入达到4.6亿元，同比增长32.6%，投入增幅再一次超过30%。据了解，华林证券将“打造新一代年轻化的科技金融公司”作为战略目标，通过引入头部互联网公司的科技研发、数据运营能力与海量资讯，打造新一代证券App。 2022年初，华林证券收购了北京文星在线科技有限公司及海豚股票 App，筹建信息技术专业子公司。在完成收购后，华林证券将海豚股票App升级为海豚财富App，全面夯实底层技术。2022年，海豚财富App全渠道下载的客户数超200万，华林证券线上获取的客户比例超过55%，财富管理线上获客能力进一步提升。 3月31日，华林证券首席执行官赵卫星在业绩说明会上称，将继续坚定不移坚持数字化的道路，在兼顾科技转型和盈利能力的同时，继续加大数字化技术投入，构建面向未来的线上化、平台化、智能化的金融科技生态圈。 此外，方正证券2022年信息技术投入4.55亿元，同比增长26.4%，在中型券商中排名居前。截至报告期末，方正证券信息技术人员在职人数341人，其中研发人员250人；其信息技术投入用于夯实基础设施和提升财富管理、机构服务、投资交易、运营支撑、数据智能、工程架构等能力。 方正证券表示，证券行业锚定业务发展目标，持续打造数字化产品，完善金融科技“新基建”，与业务部门共同探索新应用场景，提升各业务条线和业务平台之间的对接效率，成为证券公司打造差异化竞争优势的重要方向。公司依托股东丰富的生态场景、强大的综合金融、领先的金融科技和完备的管理机制赋能，持续扬长补短。 信息系统建设仍是核心 历经2022年的跌宕，资本市场的长期投资价值被越来越多的投资者所看重。据中证协近期通报数据，截至2022年末，证券公司服务投资者数量达到2.1亿，较上年末增长7.46%。 海量客户如何实现全覆盖并进行精准服务？这就要靠金融科技的力量。中证协指出，证券行业持续提升信息技术投入，推进数字化转型，为投资者提供更便捷、高效、安全的交易服务。2021年全行业信息技术投入金额338.20亿元，同比增长28.7%，占2020年度营业收入的7.7%。证券行业持续加大信息技术领域的投入，为行业数字化转型和高质量发展奠定坚实基础。 证券行业在金融科技资金和人力投入方面呈现快速增长势头，同时在机制创新、新技术应用方面也持续突破，数字化水平进一步提升。券商通过加强金融科技平台的建设，进行智能投顾、智能交易、智能运营等多方面运用，全面提升业务效率、拓展业务边界、降低业务成本、提升风险管理水平。以金融科技赋能助力服务升级与业务创新。 今年年初，中证协向券商下发《网络和信息安全三年提升计划（2023—2025）》征求意见稿，提出33项重点工作，包括鼓励有条件的券商未来三年信息科技平均投入金额不少于平均净利润的8%或平均营业收入的6%，有条件的券商积极推进新一代核心系统建设，开展核心系统技术架构的转型升级工作等。 不过，对于证券公司来说，满足客户的交易需求是“本源”，信息系统建设仍是重中之重。近年来，业内时有出现“宕机”事故，引发大量投资者投诉。投保基金此前公布数据显示，2021年有79家证券公司因交易系统稳定性累计被投诉944次，交易系统稳定性仍有改进空间。 近期，互联网头部券商东方财富出现系统故障，出现用户登录异常。持仓显示异常、无法交易等情况。3月31日，东方财富证券被西藏证监局采取责令改正的行政监管措施。 东方财富证券在网络安全事件中，存在信息系统升级论证测试不充分、未及时报告网络安全事件的问题。 西藏证监局责令东方财富证券对此次事件相关责任人员进行内部责任追究，并妥善处置此次事件引发的投资者诉求；并要求东方财富证券进一步加强信息系统建设的统筹规划，充分了解系统架构及内部运行机制，强化研发、测试、上线、升级变更及运维管理，完善应急预警、处置、报告机制，确保信息系统安全平稳运行。 编辑：小茉 审核：许闻 版权声明《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）
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