AI驱动算力金属供需缺口扩大，锡价十二连阳，稀缺标的梳理
ChatGPT的大火推动AI加速发展，算力资源消耗快速上升，最上游弹性较大的金属矿端的投资机会也值得重视。LME锡价十二连阳，3月17日迄今累计最大涨幅超20%。中信建投研报指出，锡是重要的算力金属，AI有望驱动算力需求高增长，并进一步推动锡需求增长。另外光伏组件的连接也需要焊锡将光伏焊带连接到面板上，新能源有望成为锡需求的新增长点。1、锡金属：战略资源，下游应用广泛锡与钨、锑、稀土并称中国的四大战略资源，其在地壳中的含量仅为0.004%。锡依靠其无毒、熔点低等特性，广泛应用于焊料（48%）、化工（17%）、马口铁（12%）等领域，其中电子产品需求占焊料需求的80%以上，下游市场主要包括家电、消费电子、汽车电子、芯片等。 2、储量回落，产量下降锡资源主要分布在东南亚和东亚两大锡矿带，由于近些年资源勘探未有明显进展，全球锡储量开始大幅回落，截至2022年末，全球锡储量为460万吨，较2000年的960万吨储量已下滑52.08%，且集中在印尼、中国、缅甸，三者占比将近一半。锡矿前三大主要生产国中国、印尼和缅甸受品位下降和地缘政治等因素影响，产量均出现不同程度下降。以中国为例，2022年国产锡矿产量7.0万吨，较2016年9.85万吨下降28.9%。根据Mysteel统计，全球锡矿潜在项目主要在巴西、刚果（金）、摩洛哥、哈萨克斯坦等国，但项目计划投产时间多集中于2023年底或以后，2023年增量空间有限。3、供需缺口将重新扩大算力与光伏双加持，新兴消费领域强发力，传统领域稳增长，预计2023-2025年精炼锡消费增长率为3.2%，2023-2025年全球精炼锡供需缺口分别为0.2/0.96/2万吨，缺口将推动锡价重心上涨。华创证券分析师马金龙等3月2日研报指出，预计2023年全球精炼锡产量39.29万吨，需求40.18万吨，供需缺口将重新扩大，供需缺口增加至0.89万吨。4、相关概念股上市公司层面，A股以锡为主的有色金属标的稀缺，主要有锡业股份和南化股份。锡业股份：拥有锡行业内最丰富的资源储备、最完整的产业链，以及国内最大的锡生产加工基地，2021年锡金属国内市场占有率为49.31%，全球市场占有率为23.91%。南化股份：于2020年公告拟收购华锡矿业100%股权，今年2月完成标的资产过户。华锡矿业拥有高品位矿山高峰矿、铜坑矿，有着丰富的锡、锑、锌等金属资源储量，对华锡矿业的收购将助力南化股份成为广西唯一的有色金属上市公司、全国第二大锡金属上市公司。
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